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　　作家：新消耗意见/木予

　　上市路漫漫，绿茶餐厅近四年内第五次递表。

　　据公开信息骄气，2021年3月，绿茶集团有限公司（下文简称：绿茶集团或绿茶餐厅）初度向港交所提交主板IPO苦求，开启了冲击本钱市集的漫长征途。时间公司两度通过聆讯，距离敲钟上市仅一步之遥，却又因各样原因无功而返。2024年12月，绿茶集团再次更新已失效的招股阐扬书，由花旗、招银国际添砖加瓦，第五次叩响港交所大门。

　　最新版招股书露馅，2024年前三季度，绿茶集团已毕总营收29.2亿元，同比约增长7.0%；经更始净利润录得2.92亿元，同比培植11.1%。截止临了本色可行日历，公司旗下共有461家餐厅，较2023年末净新增101家。

　　广东、华北餐厅收入负增长 多个蜿蜒议论主见全面下滑

　　看似还可以的事迹背后暗隐退忧。

　　2024年1-9月，绿茶集团悉数新增87家餐厅，约为2023年全年新增数目的97.8%。但期内餐厅议论收入仅同比微增2.2%，与2022-2023年高达54.8%的增长率相去甚远。外卖业务反而成为拉动增长的“主力军”，9个月收入共约5.20亿元，较2023年同期大幅增长35.4%，甚而比2023年全年还要多321.30万元，为总营收的孝敬比例培植近4个百分点至17.8%。

　　这一定过程上意味着，绿茶餐厅对线下消耗者而言正在失去诱惑力。分地区来看，广东和华北已暴露罅隙。2024年前三季度，这两个区域的收入分离录得5.87亿元、4.86亿元，同比显耀减少7.3%、12.6%。而在疫情最严重、堂食庸碌被规模的2022年，广东和华北地区餐厅还已毕了6.22亿元、5.17亿元收入。

　　值得一提的是，绿茶集团在这两个地区的市集份额并不低。据灼识议论申报统计，2023年寰宇前五大失业考中餐厅品牌中，绿茶以0.7%的市占率排行第四，足见考中餐饮神志特别散布、竞争相等热烈。截止2024年9月30日，公司在广东和华北的市占率分离达1.47%、1.45%。相较之下，“大本营”杭州场所的华东和其他地区，绿茶的市集占有率唯有0.79%、0.46%，上风不算昭彰。

　　往日热点地区收益萎缩，属实不是一个积极的信号。与此同期，绿茶餐厅多个蜿蜒议论主见全面恶化，更令本不乐不雅的时局雪上加霜。

　　集结多版招股书的往期数据骄气，2018-2023年时间，绿茶集团的每家餐厅日均招待东说念主数从809东说念主沿途走低至516东说念主，举座降幅达36.2%；东说念主均消耗固然由54.8元涨至61.8元，但翻台率未能收复到2018年的每天3.48次，单店日均销售额较2018年减少23.8%至2.72万元。

　　2024年前三季度，绿茶餐厅的单店日均招待东说念主数约为480东说念主，同比下落11.9%，只略高于由于疫情严格封控的2020年和2022年；东说念主均消耗约为57.7元，较2023年前三季度裁汰超7个百分点，基本跌回2019年前同等水平；翻台率比2023年同期缩减11.1%，近乎向下龙套每天3.0次大关。概括营用之下，绿茶单店日均销售额降至近七年的最低点2.27万元，同比暴减22.0%。

　　同店销售额也阐扬得差强东说念主意。申报期内，绿茶集团共有205家餐厅年内开业进步300天或9个月内开业进步180天，约占门店总和47.1%。与2023年前三季度比较，华东、广东、华北偏激他地区的同店销售额都呈负增长，幅度分离为8.9%、12.1%、7.9%、10.7%，每家餐厅平均同店销售额同比下落9.8%。

　　激进下千里开小店欠债激增 上市前大笔分成陷缺钱疑团

　　尽管单店议论欠安，绿茶集团却莫得停驻激进拓店的脚步。

　　在早期招股书中，绿茶曾议论于2021-2024年时间新增340家门店，后因疫情将2022-2024年新增门店数目小幅下调至219家。截止临了本色可行日历，该标的已逾额完成42.0%，平均每周有1-2家餐厅开业。而2024年6月从头提交招股书之际，公司预测2025-2027年新增门店数目将高达563家，约为此前17年所开门店总和的1.24倍，平均每玉成少要有3-4家餐厅落地。

　　细究新增门店组成不难发现，绿茶集团的贪图不才千里市集。2025-2027年新增门店中，约有一半议论开在三线及以下城市门店，约87%为面积在450平米以下的微型餐厅。而2021-2024年的开店标的中小店时势仅占20%-30%，本色在三线及以下城市新增的餐厅占比不进步四分之一。

　　据国信证券和中泰证券近期发布的规划申报骄气，下千里市集固然具备增量空间，但对价钱敏锐度高、同质化娇傲严重，很多餐饮品牌不得欠亨过降价诱惑消耗者。2024年上半年，海底捞东说念主均客单价下滑至97.4元，针对下千里市集推出的“嗨捞暖锅”客单价定在80元傍边；肯德基和必胜客等国际品牌也不才探价钱带，上线19.9元的套餐、50元以下的披萨来满阁下千里市集的需求。由此可见，绿茶餐厅客单价翌日或将抓续承压。

　　另一方面，小店时势的单店销售额大批偏低。考中快餐连锁品牌乡村基2020年秉承微型餐厅计谋后，单店销售额同比下落13.4%；2021-2023年，奈雪的茶面积相对较小的第二类茶饮店，平均单店日销售额遥远比第一类茶饮店少23%-30%。在客单价难有龙套的情况下，绿茶餐厅如今的翻台率唯有3.05次/天，原材料及耗材、职工、使用权折旧和房钱关系开支等成本悉数占比达76.4%，单店能否盈利更多取决于门店选址和后续密致化运营。

　　基于过往投资记载简便推算，在国内开设的绿茶餐厅平均每家本钱开支和议论开支约为240万元至370万元，在国际约为600万元至1500万元，535家国内新增门店28家国际新增门店投资总成本最高可达24亿元。几经筹备上市募资未果，绿茶唯有效议论所得现款陆续膨胀，重财富直营时势导致公司债务激增。

　　2021-2024年前9个月，绿茶集团因门店装修、购买食材及招聘雇员而造成的营业偏激他应酬款项翻了1.57倍至5.35亿元，因餐厅租出而产生的租出欠债即期部分由1.84亿元涨至2.32亿元，两项债务占各期流动欠债的比例保抓在96%凹凸。截止2024年9月30日，绿茶的租出欠债总额已增长至9.82亿元，其中近四成为2年内要付清的房钱。而公司的现款及现款等价物唯有2.08亿元，较2023年末减少41.6%。

　　账面资金骤降吃紧，首创东说念主配偶却还在上市前中分了大部分利润。招股书骄气，2023年5月绿茶集团董事会宣派给鼓吹Time Sonic、Partners Gourmet及Longjing Memory Limited的3.50亿股息，已于2024年6月以公司可动用现款结清。本次股息派发金额比2022年及2023年经更始净利润之和还多2200余万元，约占2023年流动资金超98%。

　　在派发对象中，Time Sonic的最终受益东说念主为首创东说念主王勤松和路长梅配偶名下的绿茶家眷相信Vistra Trust，抓股比例约为65.8%。Longjing Memory Limited则由公司高管和高等职员组成，包括担任副总裁的路长梅弟妇、担任财务总监兼董事会通告的王勤松侄子。换而言之，3.50亿元的股息中，约有2.51亿元流向首创东说念主家眷口袋。

　　一边粗犷现款分成，一边积极上市募资，绿茶集团究竟缺不缺钱？事迹疲软议论成果不济，下千里市集小店时势出息不解，港股投资者还会为其买单吗？

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